MUSPIN – กลยุทธ์การลงทุนที่ตอบโจทย์ท่ามกลางความไม่แน่นอน
ตลาดยังคงเผชิญกับความเสี่ยง
- IMF ปรับลดคาดการณ์การเติบโต GDP โลกลงเหลือ 2.8% และ 3.0% สำหรับปี 2025 และ 2026 ตามลำดับ จากเดิมที่คาดไว้ที่ 3.3% อันเป็นผลจากมาตรการภาษีการค้าภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์คาด EPS ของดัชนี S&P500 จะเติบโต 12% ในปี 2025 ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากประมาณการเมื่อปลายปี 2024 ดังนั้นความเสี่ยงด้านภาษีจึงไม่ได้ถูกสะท้อนออกมาสู่การประมาณการรายได้ valuation ยังคงอยู่ในระดับที่ไม่ถูก ดัชนี S&P500 มีค่า P/E สิบสองเดือนย้อนหลัง ที่ 22.6 เท่า ซึ่งยังสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 21.5 เท่า
- ในกรณีที่ประมาณการการเติบโตของกำไรดัชนี S&P500 ในปี 2025 ถูกปรับลดลงเหลือครึ่งหนึ่งจาก 12% เหลือ 6% จากมาตรการภาษีการค้าและ valuation ดัชนีถอยกลับสู่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ -1 S.D. ( P/E 17.8 เท่า) ดัชนี S&P500 อาจเผชิญกับการปรับฐานเพิ่มเติมได้อีก 16% จากระดับปัจจุบัน
ทำไม MUSPIN เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่เหมาะสม
- MUSPIN ลงทุนในกองทุนหลักที่เรียกว่า JPM US Equity Premium Income Active UCITS ETF (JEPI) โดยกองทุนหลักมีวัตถุประสงค์หลักสองข้อคือ 1.) สร้างผลตอบแทนด้วยความผันผวนที่ต่ำกว่าดัชนี S&P500 2.) สร้างรายได้ให้กับนักลงทุนทุกเดือนโดยใช้กลยุทธ์ covered call (ขาย call option หรือที่เรียกกันว่า short-call) เน้นขายออปชั่นทุกสัปดาห์ ออปชั่นที่ขายจะมีอายุเฉลี่ยหนึ่งเดือน และ out-of-the-moneyness (ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาด) เฉลี่ย 2%
- กองทุนหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นที่มีความผันผวนสูงและมีการกระจุกตัวในระดับ sector ที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับดัชนี S&P500 หากพิจารณาสามกลุ่มอุตสาหกรรมที่กองทุนมีการลงทุนลงทุนสูงสุด sector เทคโนโลยี การเงิน การดูแลสุขภาพ คิดเป็น 18.5%, 15.3% และ 14.2% รวม 48% ตามลำดับ เทียบ ดัชนี S&P500 ซึ่งลงทุน sector เทคโนโลยี การเงิน การดูแลสุขภาพ คิดเป็น 29.6%, 14.7% และ 11.2% ตามลำดับ รวม 55.5%
- กลยุทธ์ covered call นั้นสร้างกระแสเงินสดเข้ากองทุนทุกสัปดาห์ กองทุนหลักมีเป้าหมายจ่ายเงินปันผลปีที่ 7-9% ต่อปี และในช่วงที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 2020-2024 สามารถจ่ายปันผลเฉลี่ยอยู่ที่ 9.3% ต่อปี
ลงทุนอย่างไรให้มีประสิทธิภาพสูงสุด
- สำหรับนักลงทุนที่ไม่สามารถรับความผันผวนสูงได้ กองทุน MUSPIN สามารถเป็นการลงทุนหลักในพอร์ตโฟลิโอ ผลตอบแทนรวมที่วัดจากกองทุนหลัก อยู่ที่ 13.69%* ต่อปีนับตั้งแต่ก่อตั้งกองทุน เทียบกับดัชนีอ้างอิง S&P500 ที่มีผลตอบแทน 18.73% ต่อปีในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ว่าผลตอบแทนจะต่ำกว่าดัชนี S&P500 ปีละ 5% แต่ก็แลกกับการที่ได้รับกระแสเงินสด 9.3% ต่อปี โดย MUSPIN มีการทำ auto-redemption ให้กับผู้ถือหน่วยลงทุนทุกเดือน โดยจ่ายกระแสเงินสดออกให้ใกล้เคียงกับเงินปันผลที่ได้รับจากกองทุนหลักมากที่สุด
- ตั้งแต่ต้นปี 2025 ดัชนี S&P500 อยู่ในภาพแกว่งข้างและเป็นขาลง (sideway down) กองทุนหลัก ซึ่งมีบัฟเฟอร์จาก option premium สามารถสร้าง yield 8.2% ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมาและมีผลตอบแทน YTD** ที่สูงกว่าดัชนี S&P500 total returns อย่างเห็นได้ชัดที่ +1.9% เทียบ -3.9% ตามลำดับ โดยเฉพาะภาวะตลาดที่เผชิญความผันผวนสูงเป็นพิเศษ option premium ที่กองทุนหลักได้รับจะสูงขึ้นมากกว่าปกติ ดังนั้นแม้ว่านักลงทุนจะสามารถรับความผันผวนสูงได้ แต่ก็อาจเหมาะสมกว่าที่จะลงทุนใน MUSPIN ซึ่งมี yield บัฟเฟอร์ ไว้ก่อนจนกว่าจะเกิดความแน่นอนในตลาดมากขึ้นกว่านี้ ก่อนจะขยับไปลงทุนในดัชนี S&P500 เพื่อรับผลตอบแทนสูงสุดในเวลาที่เหมาะสม
MUPSIN มี 4 คลาสการลงทุนให้เลือกตามความต้องการของนักลงทุน
- Class ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน จ่ายเงินปันผล (MUSPIN-H-AR)
- Class ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน ไม่จ่ายเงินปันผล (MUSPIN-H-AC)
- Class ไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน จ่ายเงินปันผล (MUSPIN-UH-AR)
- Class ไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน ไม่จ่ายเงินปันผล (MUSPIN-UH-AC)
*ผลตอบแทน 13.69% ต่อปีวัดจาก JPMorgan Equity Premium Income ETF ที่จัดตั้งเมื่อวันที่ 20/05/2020 ซึ่งมีกลยุทธ์การลงทุนที่เหมือนกันจนถึง 30/11/2024
**YTD วัดจากต้นปี 2025 จนถึงวันที่ 1/04/2025 *คาดการณ์ปรับฐานยึดระดับดัชนี S&P500 วันที่ 22/04/2025 ณ ตลาดปิด
Source: MFC and J.P. Morgan Asset Management
