UPDATE:  เศรษฐกิจยุโรปเริ่มฟื้นตัว จับตาโอกาสใหม่ของนักลงทุน  

ภาพรวมเศรษฐกิจ ฟื้นตัวแต่ยังเปราะบาง
 

เศรษฐกิจยุโรปยังเผชิญความท้าทาย แม้จะมีสัญญาณฟื้นตัวบางประการ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดว่าเศรษฐกิจของ เยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 0.4% ในปีนี้ และอาจขึ้นไปได้เพียง 1% ในปี 2026

ฝรั่งเศสเจอแรงกดดันหนักที่สุด รัฐบาลล่มเมื่อ 8 กันยายนที่ผ่านมา เพราะขัดแย้งกันเรื่องการแก้ไขปัญหาขาดดุลการคลัง ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาล 10 ปี ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นจนเท่าอิตาลี ซึ่งถือเป็นครั้งแรกตั้งแต่ยุโรปใช้เงินยูโรในปี 1999 ขณะเดียวกันยังมีปัจจัยกดดันจาก มาตรการภาษีใหม่ของสหรัฐฯ สงครามยูเครน และการแข่งขันจากจีน
 

ปัจจัยหนุนการฟื้นตัว

1. เงินเฟ้อและดอกเบี้ย -> เงินเฟ้อยุโรปอยู่ที่ 2.1% (ส.ค.) ใกล้ระดับเป้าหมาย การลดดอกเบี้ยเริ่มส่งผลบวกต่อภาคก่อสร้าง

    และอาจกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่มี ค่าจ้างจริงสูงขึ้น

2. การใช้จ่ายภาครัฐ -> เยอรมนีและประเทศที่เคยเข้มงวดทางการคลังเริ่มเพิ่มงบกลาโหม อิตาลีและสเปนยังมี เงินกองทุน

    ฟื้นฟูหลังโควิด ที่ทยอยนำมาใช้ได้

3. การกระจายตลาดการค้า -> การส่งออกไปสหรัฐฯ และจีนหดตัว (−7% และ −9%) แต่คำสั่งซื้อจาก Mercosur

    (ลาตินอเมริกา) และ ตะวันออกกลาง โตขึ้นราว +10%

4. การสนับสนุนนวัตกรรมและสตาร์ทอัพ -> EIB (ธนาคารเพื่อการลงทุนยุโรป) เตรียมลงทุน €70,000 ล้านในธุรกิจ

    เทคโนโลยีภายในปี 2027 บรรยากาศการลงทุน ตลาด VC แม้ชะลอเล็กน้อย แต่ความเชื่อมั่นนักลงทุนยังอยู่ในระดับดี

จับตาตลาดพันธบัตรในฝรั่งเศส

ฝรั่งเศสกำลังเผชิญต้นทุนการกู้ยืมสูงกว่าบริษัทภายในประเทศ แม้แต่สูงกว่ากรีซที่เคยผิดนัดชำระหนี้ในปี 2015 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสิบปีอยู่ที่ 3.5% ซึ่งสูงกว่าบริษัทฝรั่งเศสบางแห่ง เช่น LVMH และ L’Oréal นี่สะท้อนว่าตลาดมองว่ารัฐบาลฝรั่งเศสมีความเสี่ยงมากกว่าบริษัทข้ามชาติ แม้จะเป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับเจ็ดของโลก

การกลับหัวครั้งใหญ่ของยุโรป กำลังเปิดโอกาสใหม่ให้นักลงทุนหรือไม่
 

ความโดดเด่นของ “ประเทศรอบนอก” เป็นเรื่องใหม่ เพราะในอดีต ตลาดหุ้นแกนกลางยุโรปแม้ไม่หวือหวา แต่ยังดีกว่าประเทศรอบนอก เช่น ช่วงทศวรรษ 2010 นักลงทุนหุ้นเยอรมนีได้ผลตอบแทนจริงราว +40% ส่วนฝรั่งเศสและอังกฤษขาดทุนนิดหน่อย แต่ผู้ลงทุนในอิตาลี โปแลนด์ และสเปน สูญเงิน 40–50% ขณะที่กรีซเสียเกือบสามในสี่

ปัจจุบันสถานการณ์กลับตาลปัตร เยอรมนีถดถอยต่อเนื่อง อังกฤษและฝรั่งเศสแทบไม่โต ขณะที่กรีซและสเปนโต 2–3% ส่วนโปแลนด์ หลังเปลี่ยนรัฐบาลใหม่ที่เป็นมิตรกับตลาดในปี 2023 หุ้นก็พุ่งแรงทันที สะท้อนว่าพลังการฟื้นตัวกำลังย้ายจากแกนกลางไปยังรอบนอกยุโรป
 

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่ได้เกี่ยวกับเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว หุ้นอิตาลีพุ่งแรงแม้เศรษฐกิจจะซบเซาไม่ต่างจากประเทศแกนกลาง โดยหุ้นที่ทำผลงานดีที่สุดคือ Leonardo (+93%) ผู้ผลิตเครื่องบินรบที่ได้อานิสงส์จากงบกลาโหม ขณะที่หุ้นที่ตามมาติด ๆ (เติบโต 40–67%) ล้วนเป็นธนาคารหรือกลุ่มการเงิน ปัจจุบันหุ้นธนาคารมีสัดส่วนราว 40% ของมูลค่าตลาดรวมทั้งในอิตาลีและกรีซ และเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของผลตอบแทน

สิ่งนี้สะท้อนข้อสรุปเชิงบวกสำหรับ “ประเทศรอบนอก” เพราะตลอดหลายปีที่ผ่านมา ธนาคารเคยเป็นจุดอ่อนใหญ่ของยุโรป ช่วงวิกฤตหนี้ยูโรโซน ความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ทำให้เกิด “doom loop” เมื่อธนาคารถือพันธบัตรรัฐบาลมาก จึงถูกกดดันจนปล่อยกู้ได้น้อย เศรษฐกิจชะลอและการคลังยิ่งแย่ นักลงทุนก็หนีหุ้นธนาคารรอบนอกอย่างไม่ใยดี
 

แต่วันนี้ ธนาคารกลับกลายเป็น “ดาวเด่น” ดันตลาดหุ้นให้พุ่งแรง และเป็นสัญญาณว่า วันที่มืดมนที่สุดของยุโรปส่วนรอบนอกอาจผ่านพ้นไปแล้ว แม้จะน่าผิดหวังสำหรับประเทศแกนกลาง แต่ “การกลับหัวครั้งใหญ่” ของยุโรปก็ชี้ให้เห็นถึงโอกาสใหม่ที่ชัดเจน

ความเสี่ยงที่ยังคงอยู่

• ความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะเพิ่มมาตรการภาษี
  
  
• วิกฤตการเมืองฝรั่งเศสที่อาจบานปลาย
  
  
• ความพยายามปฏิรูปโครงสร้างในยุโรปที่เสี่ยงหยุดชะงัก หากรัฐบาลกลางต้องเผชิญแรงกดดันจากฝ่ายขวาจัด

_________________________________________________________________________________________
 

Update ผลประกอบการ STOXX 600 Q2/2025 

บริษัท 283 แห่งรายงานกำไรแล้ว โดยมีจำนวน 50.5% ที่รายงานกำไรออกมาได้ดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาด

• กำไรรวมสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ประมาณ 5.5% 
• ภาพรวมกำไรฟื้นตัวเล็กน้อย แต่มีความแตกต่างระหว่าง sector ชัดเจน บางกลุ่มเติบโตแรง บางกลุ่มลดลงมาก

คาดการณ์ Q2/2025 และทั้งปี

• กำไรไตรมาส 2/2025 คาดโต +4.3% YoY (ไม่รวมกลุ่มพลังงาน +8.1%)
• มีเพียง 4 กลุ่มจาก 10 กลุ่มอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะมีกำไรเติบโตขึ้น ได้แก่ Technology, Healthcare, Financials และ Industrials 
• คาดการณ์กลุ่มเทคโนโลยี โตสูงสุด +25.1% และ กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคหมุนเวียน โตต่ำสุด −28.0% จากแรงกดดันจากยอดขายและต้นทุนที่สูงขึ้น
• กำไรรวมทั้งปี 2025 คาดว่าจะ ลดลงประมาณ −2.3% YoY

_________________________________________________________________________________________


กองทุนที่น่าสนใจที่มีการลงทุนในยุโรป

กองทุนเปิดพรินซิเพิล ยูโรเปี้ยน อิควิตี้ A (PRINCIPAL EUEQ-A)

• กองทุนลงทุนในกองทุนหลักชื่อ Principal Global Investors Funds - European Equity Fund ซึ่งจดทะเบียนในไอร์แลนด์ 
• กองทุนหลักลงทุนใน หุ้นบริษัทในยุโรปและยุโรปตะวันออก ที่มีศักยภาพการเติบโตสูง
• กองทุนนี้มีเป้าหมายสร้างผลตอบแทน ใกล้เคียงกับกองทุนหลัก กองทุนหลักบริหารแบบ Active Management มุ่งหวังผลตอบแทนสูงกว่าดัชนีชี้วัด
• กองทุนมีระดับความเสี่ยง 6 (เสี่ยงสูง)

>> คลิกเพื่อดาวน์โหลดหนังสือชี้ชวน
 

_________________________________________________________________________________________


ลงทุนกองทุนรวมได้เลยวันนี้ ที่  CIMB THAI Application

นักลงทุนที่สนใจสามารถติดต่อเพื่อขอคำแนะนำการลงทุน หรือ ขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่

• ธนาคาร ซีไอเอ็มบี ไทย ทุกสาขา
• CIMB THAI Care Center โทร. 02 626 7777
• LINE  Wealth & Preferred

คำเตือน: ผลการดำเนินงานในอดีต/การเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้อง มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ผู้ลงทุนโปรดทำความเข้าใจลักษณะสินค้า (กองทุน) เงื่อนไข ผลตอบแทน ความเสี่ยงและขอคำแนะนำเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน

_________________________________________________________________________________________

เรียบเรียงโดย Wealth Advisory by CIMB THAI Bank

ตรวจสอบข้อมูลโดย คุณจิรไพบูลย์ รัตนภาณุรักษ์ (IP, FM, IA) ผู้อำนวยการที่ปรึกษาทางการเงิน Investment Strategist ธนาคาร ซีไอเอ็มบี ไทย จำกัด (มหาชน)