Executive Summary

ตลาดปรับตัวขึ้นตามกระแส AI CAPEX ท่ามกลางแรงกดดันด้านอัตราเงินเฟ้อ

ภาพรวมตลาดในเดือนพ.ค. ตลาดปรับตัวขึ้นได้ดีตาม momentum ของการลงทุน CAPEX ของบริษัท Hyperscalers ภายหลังจากผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนไตรมาสออกมาเติบโตดี และมีทิศทางการลงทุนที่สูง โดยกลุ่มเทคโนโลยี Hardware สร้างผลตอบแทนสูงกว่ากลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ ซึ่งดัชนีตลาดใน Asia Pacific มีสัดส่วนของบริษัทใหญ่ด้าน hardware ในตลาดสูงทำให้ปรับตัวขึ้นทำ New high ได้ในเดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ดีความเสี่ยงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางระหว่างสหรัฐฯและอิหร่านที่ยังหาข้อยุติไม่ได้ และการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร เริ่มสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นทำให้นักลงทุนบางส่วนเริ่มขายทำกำไรสินทรัพย์เสี่ยงออกมา และกลุ่มที่ไม่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI ecosystem มีแนวโน้ม Underperform อย่างต่อเนื่อง

การรายงานตัวเลขเศรษฐกิจในเดือนที่ผ่านมาได้สร้างปัจจัยที่สำคัญให้กับตลาดต้องจับตาคืออัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นเงินเฟ้อที่มีแรงสนับสนุนจากทั้งฝั่งอุปสงค์ และอุปทาน ส่งผลให้เส้นผลตอบแทนพันธบัตรโดยเฉพาะอายุยาวปรับตัวสูงขึ้นกดดันส่วนชดเชยความเสี่ยง (Risk premium) ของสินทรัพย์เสี่ยง นอกจากนี้ผลกระทบของเงินเฟ้อต่อการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มมีความเข้มงวดมากขึ้น ตลาดประเมินว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ยในปีหน้า รวมทั้ง ECB และ BoJ มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจะส่งผลงบกำไรขาดทุนของหุ้นในตลาดการเงิน ทำให้ภาพการลงทุนในเดือนมิ.ย. มีความท้าทายมากขึ้น และต้องมีการลงทุนเจาะจงในอุตสาหกรรมที่มีปัจจัยสนับสนุนเฉพาะตัว รวมทั้งมีการกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสม

ทางทีมมีการปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในกลุ่มเหมืองทองคำ ผ่านการลดสัดส่วนการถือเงินสด เพื่อกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน และลดความเสี่ยงในช่วงที่เงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น ปัจจัยสนับสนุนจากการสะสมทุนสำรองระหว่างประเทศของธนาคารยังเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งปัจจัยด้านตลาดแรงงา และความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ยังสนับสนุนราคาทองคำต่อเนื่อง นอกจากนี้การเร่งนำเข้าทองคำของประเทศจีนและอินเดียมีส่วนช่วยผลักดันราคาอย่างต่อเนื่อง ทางทีมเลือกลงทุนในเหมืองทองคำเนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ในหมวดโลหะหนักเติบโตได้ดีเช่นกันจากความต้องการผลิตสินค้าในหมวดอิเล็กทรอนิกส์ นอกจากนี้ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI supply chain ทั้งในสหรัฐฯ และเอเชียแปซิฟิกต่อเนื่อง โดยประเมินว่าเติบโตได้ดีตลอดช่วงครึ่งปีแรก

Executive Summary โดย

Pornchai Yanyapong | Investment Research

ธนาคาร ซีไอเอ็มบี ไทย จำกัด (มหาชน)

ดาวน์โหลดเอกสารฉบับเต็มได้ที่